O processo de aquisição de empresas é procedimento relativamente complexo e exige profissionais experientes na área de compra e venda de empresas
Baseado no paper “Fusões e Aquisições – Aspectos Essenciais para Conselheiros de Administração” (*) que foi publicado em 2019 pela Comissão de Finanças e Contabilidade do IBGC, contando com o apoio de profissionais da Comissão Jurídica do instituto, este artigo trata de um assunto que pode fazer parte da pauta dos conselhos de administração: o processo de aquisição de empresas.
Qualquer conselho de administração precisa estar ciente de que mais da metade das aquisições de empresas destroem valor para a empresa adquirente. Esse é o motivo principal pelo qual as cotações das empresas de capital aberto costumam se desvalorizar após o anúncio ao mercado de uma aquisição.
A participação ativa do conselho de administração, no âmbito de suas responsabilidades, constitui elemento fundamentalmente relevante nos processos de fusão e aquisição de empresas ou processos M&A (do inglês, mergers and acquisitions). Por isso, os conselheiros devem fazer as perguntas adequadas e decidir a aprovação, ou não, da aquisição visando sempre a criação de valor para todos os acionistas.
Neste sentido, é crucial que os conselheiros saibam quais as fases típicas do processo de aquisição de empresas e quais os profissionais envolvidos em cada fase.
Processo de aquisição de empresas
A imagem a seguir ilustra o processo de aquisição de empresas:
Na imagem supra apresenta-se o que é necessário ser contemplado na aquisição profissional de uma empresa. Normalmente, a aquisição é coordenada pela área financeira do adquirente, com o apoio dos serviços especializados de um assessor financeiro em F&A ou M&A Advisor (uma boutique de M&A ou um banco de investimento), sendo que o processo de aquisição de empresas contempla usualmente as seguintes fases:
- Estudo de mercado, que tem como intuito mapear as potenciais empresas alvo de aquisição e priorizá-las conforme seu alinhamento com a estratégia (ou racionais de aquisição) e a cultura do adquirente.
- Contato com os “targets” priorizados e assinatura de NDA (acordo de confidencialidade em inglês)
- Modelagem financeira (valuation) do “target”, com o intuito de calcular o valor da empresa;
- Negociação da empresa e apresentação de oferta não vinculante (sujeitas à verificação da due diligence);
- due diligence – Realizada pelos advogados, auditores e consultores do adquirente, com o intuito de verificar todas as premissas da oferta não vinculante;
- oferta vinculante ou final;
- assinatura do acordo de compra e venda da empresa ou signing.
Profissionais envolvidos na compra de uma empresa
Na hora da compra de uma empresa é preciso envolver 4 tipos de profissionais:
- Um especialista em M&A, que pode ser um profissional que faz parte do quadro de funcionários da empresa adquirente, ou um consultor financeiro em compra de empresas (“Boutique” de M&A ou Banco de Investimento), que cuidará da procura de procura das melhores oportunidades de aquisição, da aproximação com os potenciais targets e assinatura de um NDA, avaliar a empresa, oferta não vinculante, coordenação da Due Diligence, e apoio aos advogados na negociação contratual.
- Um assessor legal (escritório de advogados), que auxiliará ao especialista em compra e venda de empresas na preparação da proposta não vinculante, e ficará responsável pela Due Diligence jurídica e da negociação do contrato de compra-venda.
- Um auditor (firma de auditoria), que ficará responsável pela Due Diligence contábil e financeira.
- Finalmente, o estudo de mercado, pode ser realizado internamente pelo adquirente, contando com sua área de desenvolvimento de negócios ou pode ser contratada uma consultoria estratégica, ou um assessor financeiro especializado em compra de empresas que também preste este tipo de serviços de consultoria.
Em Resumo
A compra de uma empresa ou de uma parte dela é um procedimento complexo, pois exige conhecimento técnico e experiência em fusões e aquisições. Tipicamente o processo de aquisição de empresas costuma contemplar as seguintes fases: estudo de mercado, NDA, Avaliação da empresa, Negociação de Oferta Não Vinculante, Due Diligence, Oferta Vinculante e Negociação Contratual.
O processo costuma ser coordenado pela área financeira, com a eventual ajuda externa de um “M&A Advisor” (Boutique de M&A ou Banco de Investimento). Durante a Due Diligence, ainda é preciso contar com auditores, e durante a Due Diligence, e Negociação Contratual com advogados especializados em fusões e aquisições.
* Colaboraram no paper do IBGC “Fusões e Aquisições – Aspectos Essenciais para Conselheiros de Administração” de Agosto de 2019, no qual está baseado este artigo: Nestor Casado ( coordenador ), Beatriz Rodrigues Alves da Rocha, Enrique Hadad, Gustavo Moraes Stolagli, Jorge Manoel, Jorge Sawaya e Patricia Valente Stierli , e que foi apresentado no Congresso anual do IBGC.
Confira estes 4 artigos com foco em fusões e aquisições nos conselhos de administração:
Para baixar o pdf do paper:
Para baixar o pdf da apresentação do paper no Congresso Anual do IBGC:
DIEGO DUTRA
Este conteúdo foi elaborado pelo time de especialistas da CAPITAL INVEST – M&A Advisors, assessores financeiros com até 40 anos de experiência em compra, venda e valuation de empresas.
